האם דיבידנדים במזומן מעלים את ערך המניות?

איזה סרט לראות?
 

בתחילת שנות השישים, כלכלן אמריקאי בשם מיירון גורדון הציע במחקריו שכאשר חברה משלמת דיבידנדים, היא גם נוטה להגדיל את שווי השוק שלה בטווח הארוך.





גורדון טען שמכיוון שרווחי ההון העתידיים לא היו ודאיים, המשקיעים מעדיפים לשלם בדיבידנדים עכשיו מאשר להמתין להערכת המניות שלהם בהמשך.

על ידי קבלת ציפור ביד דיבידנדים במזומן במקום השניים ברווחי ההון, המשקיעים מצליחים גם להפחית את אי הוודאות שלהם לגבי רווחי החברה בעתיד.



כאשר אי-הוודאות נמוכה יותר, גם סיכוני ההשקעה נמוכים יותר, מה שמסייע בהעלאת הערכת מחיר המניה.איילה לנד מלט טביעת רגל בעיר קיזון המשגשגת תלתן: השער הצפוני של מטרו מנילה מדוע מספרי החיסונים הופכים אותי לשורית יותר לגבי שוק המניות

אנג'לין קווינטו ואריק סנטוס

אך, בפועל, אנו יודעים כי הסיכון של חברה אינו מושפע מהאופן בו היא מחלקת את הדיבידנדים במזומן, אלא מיכולתה לייצר רווחים.



כאשר לשוק יש סיבה טובה לצפות מחברה שתניב תשואות חזקות מההשקעות שלה, הסיכונים הנמוכים יותר יכולים להתבטא במחיר מניה גבוה יותר בטווח הארוך, מכיוון שרווחים גבוהים יותר יביאו גם דיבידנדים גבוהים יותר.

באותו אופן, כאשר חברה מתמודדת עם אי וודאות הולכת וגוברת לגבי קיום צמיחה בעתיד, עלייה בסיכון לרווחים נמוכים יותר, שעשויה גם להשפיע על יכולתה לשלם דיבידנדים, עלולה לגרום לירידת מחיר המניה.



תן לי 10,000 חיילים פיליפינים

במילים אחרות, חברה יכולה להשפיע על שווי המניות שלה, לא על ידי תשלום דיבידנדים, אלא על ידי השקעת ההון שלה כדי לייצר צמיחה לעתיד.

אחת הדרכים שחברה יכולה לעשות זאת היא על ידי השקעה מחודשת של הרווחים שלה. ככל שחברה משקיעה מחדש יותר רווחים, כלומר ככל שהיא משלמת פחות דיבידנדים, כך היא יכולה להשיג קצב צמיחה בר קיימא (SGR).

אנו יכולים לראות זאת בצמיחתה של ארץ איילה לאורך השנים. בשנת 2014, כאשר התשלום של הדיבידנד של החברה היה 41 אחוזים, היא השקיעה לאט לאט את הרווחים שלה, על ידי צמצום הדיבידנדים שלה, שכן ההחזר על ההשקעה שלה עלה מ -13.8 אחוזים בשנת 2014 ל -15.7 אחוזים בשנת 2019.

העלייה בשיעור ההשקעה מחדש של איילה מ -66% בשנת 2015 ל -77% בשנת 2019 העלתה באופן עקבי את פוטנציאל הצמיחה שלה עם עליית SGR מ 8.17% בשנת 2014 ל -12.1% בשנת 2019.

העלייה ב- SGR, אותה חישבנו על ידי הכפלת ההחזר על ההשקעה של המניה לעומת שיעור ההחזקה שלה, הביאה לעלייה של 113 אחוזים במחיר המניה, אשר עלה מ- P25.25 ב -2014 לגובה P53.80 בשנת 2019.

השיער הארוך ביותר בעולם 2018

אך בשנת 2020, התכווצות מסיבית ברווחים מהנעילה של המגיפה הפחיתה את ה- SGR של איילה ל -5.6% בלבד, מה שגרם למחיר המניה שלה לאבד ב -23% מהשיא שלה בסוף השנה.

היסטורית, ה- SGR הממוצע בשוק קשור ישירות לשינויים במדד הבורסה לפיליפינים (PSEi) במתאם של 21 אחוז.

השוק הממוצע של SGR עלה לאט מאז 2016 מ -8.28 אחוז ל -8.51 בשנת 2019, שגם הוא ראה את עליית המדד ב -11.6 אחוזים במהלך התקופה.

הגידול ב- SGR הממוצע הושפע מפעילות ההשקעה המחודשת של חברות PSEi, ששילמו פחות דיבידנדים שהורידו את יחסי התשלום הדיבידנדים הממוצעים מ- 35.3% בשנת 2016 ל- 31.6% בשנת 2019.

מעניין שבמהלך אותן שנים, מאמצי ההרחבה של חברות המשתייכות מ- PSEi הניבו תשואות נמוכות יותר, שכן ההחזר על ההשקעה הממוצע ירד מ -12.8% בשנת 2016 ל -12.4% בשנת 2019.

התשואה המפחיתה על ההון עם התכווצות הכלכלה, ההחזר על ההשקעה הממוצע בשוק ירד בחדות לנמוך ביותר מזה שנים ועמד על 7.15 אחוזים.

מאני פאקיאו נגד אוסקר דה לה הויה

עם זאת, למרות ההאטה בצמיחת הרווחים, רוב החברות שילמו יותר מזומנים מהרווחים שלהן ביחס לתשלום דיבידנד ממוצע של 50.5 אחוזים, וכתוצאה מכך SGR עמד על 3.5 אחוזים.

התשלום הגבוה לדיבידנד, שמשמעותו שיעור השקעה מחדש נמוך, יכול להוות אינדיקציה לצמיחה נמוכה יותר מכיוון שחברות רואות פחות פרויקטים טובים להשקיע בהם.

דיבידנדים במזומן הם אינדיקטור טוב לחוזק של חברה מכיוון שהיא מסמנת רווחים גבוהים יותר בעתיד, אך בסביבת צמיחה איטית היא גם מעידה על היעדר הזדמנויות השקעה להוסיף ערך. INQ

הנרי אונג הוא מתכנן פיננסי רשום של RFP פיליפינים. נתוני מלאי וכלים המסופקים על ידי First Metro Securities. למידע נוסף על תכנון השקעות, השתתף במנה ה -88 של תוכנית ה- RFP במרץ 2021.

להרשמה, שלחו דוא'ל [מוגן באמצעות הדוא'ל] או שלחו הודעה בטלפון 09176248110